華夏銀行公告2014 年年報,14 年全年實現(xiàn)營業(yè)收入 548.85 億元,同比增長21.38%,實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤179.81 億元,同比增長15.96%;實現(xiàn)每股收益2.02 元,每股凈資產(chǎn)11.39 元,實現(xiàn)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率19.31%;比去年同期上升了0.01 個百分點。2014 年的利潤分配預案為每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.3 元(含稅),且每10 股轉(zhuǎn)增2 股。
2014 年全年,按照日均余額計算,華夏銀行全年的凈息差為2.69%,同比提高了2 個基本點,按照期初期末余額測算,華夏銀行第四季度單季度的凈息差為2.65%,環(huán)比下降了10 個基本點,主要原因是同業(yè)利差和債券投資收益率收窄帶動生息資產(chǎn)收益率的下降,而其中貸款收益率環(huán)比基本持平。
2014 年年末,華夏銀行的不良貸款余額為102.5 億元,比較年初的水平增加了28.07 億元,2014 年四個季度分別環(huán)比增加4.07 億元、4.58億元、4.61 億元和14.81 億元,和行業(yè)的情況類似,第四季度不良貸款出現(xiàn)了加速暴露的情形。
2014 年年末,公司的不良貸款撥備覆蓋率為233%,環(huán)比下降了57 個百分點,同比下降了68.5 個百分點,撥貸比為2.54%,比期初的水平下降了19 個基本點。整體看,公司開始消耗撥備對沖不良,但是首先公司的撥貸比已經(jīng)接近2.5%,其次資產(chǎn)質(zhì)量有加速惡化的趨勢,因此公司未來的撥備計提有壓力,進一步釋放的空間不大。
華夏銀行由于與微眾合作以及國企改革預期等,近期股價有明顯的上漲,按照4 月16 日收盤價計算,公司目前2015 年的動態(tài)市盈率和動態(tài)市凈率分別為7.87 倍和1.32 倍,整體處于可比同業(yè)的較高水平,考慮到公司后續(xù)還有的可能催化因素進一步發(fā)酵,我們維持增持評級。
風險點主要是宏觀經(jīng)濟下滑導致貸款需求進一步萎縮和不良貸款的暴露程度超過我們的預期以及監(jiān)管新規(guī)的不利影響。
