顛覆者——互聯(lián)網金融

金融的本質是資源跨時間、跨空間、跨行業(yè)的順暢配置，順暢配置的條件是標準化的貨幣作為資源的表征，無論是貝殼、牛羊、金銀、紙幣還是符號，都是可以表征資源的標準化的一般等價物。貨幣銀行學的根本告訴我們，金融的本質是貨幣和信用的結合，而互聯(lián)網本質是信息的傳遞，互聯(lián)網和金融具備基因上的一致性——信息。

也許是互聯(lián)網來得太晚，也許是金融的門檻太高，對于金融來說，經受互聯(lián)網的洗禮來的太晚了。我們姑且不考慮門戶、搜索改變了傳媒，不考慮即時通訊改變了社交。同時具備三個因素（物流、貨幣流和信息流）的電商已經被互聯(lián)網所沖刷，具備線下職能和線上信息的物聯(lián)網也能被互聯(lián)網所創(chuàng)造。無論如何，互聯(lián)網改變金融，來的太晚了。這一點可以從金融和互聯(lián)網兩個角度談起：

從金融角度看，金融壓抑導致的經濟貨幣化率嚴重不足，金融產品不夠豐富，金融市場不僅深度和廣度不夠，風險不能被合理定價，金融更不能服務于普惠領域，一個明顯的標志是：在中國，不是所有的資源都能變?yōu)橘Y產得以合理的定價，并交易所里流通。從數據上看，中國103萬億的M2才支撐了56萬億的GDP。解決70%就業(yè)的中小微企業(yè)，從金融機構獲得的貸款僅占不到20%。金融壓抑導致貨幣的時間價值——利率得不到市場化的定價，剛性兌付的扭曲對傳統(tǒng)金融機構來說，積累了巨大的風險。

從互聯(lián)網的角度看，互聯(lián)網具備的優(yōu)勢有五點：一是用戶海量以及互聯(lián)網思維帶來的用戶體驗，二是服務邊際成本為零帶來的低成本和高效率，三是擺脫傳統(tǒng)商業(yè)對時間和空間的分割，四是大數據和云計算，五是改變信息不對稱的局面。這四個特點基本解決了從事金融服務所需提供的各項基本要素?；氐浇鹑诘幕竟δ堋渲觅Y源、發(fā)現(xiàn)價格、分散風險。而這些功能不僅可以被互聯(lián)網實現(xiàn)，而且能夠更高效率、更低成本、更快速便捷的實現(xiàn)。

互聯(lián)網金融的優(yōu)勢首先在于“人有我有”，完全可以實現(xiàn)傳統(tǒng)金融的功能：第一，金融配置資源的功能可以由海量用戶、海量資金和用戶間的交易實現(xiàn)。如互聯(lián)網金融中的P2P和眾籌；第二，金融發(fā)現(xiàn)價格的功能可以用互聯(lián)網信息對稱來實現(xiàn)，比如融360對金融產品進行搜索+比價。第三，風險分散、對風險進行定價的功能，在互聯(lián)網金融中可利用大數據來實現(xiàn)，比如已經放貸1700億的阿里小貸和京東“京保貝”提供的供應鏈金融服務。

互聯(lián)網金融的另一個優(yōu)勢在于人無我有：一是互聯(lián)網金融打破了傳統(tǒng)對時間、空間的分割，讓金融的世界聯(lián)系起來。以余額寶為代表的第三方支付銷售貨幣基金，讓被排斥在理財門檻之外的屌絲和草根實現(xiàn)了“理財夢”，8100萬用戶在短短六個月把天弘基金超度成為坐擁5000億的第一貨幣基金，其殺手锏在于T+0贖回打破了金融的時空分割，利率非市場化下的高額收益改變了傳統(tǒng)金融下負利率的現(xiàn)實，良好的用戶體驗引爆了全民理財的狂歡。二是互聯(lián)網金融具備更低成本更高效率的優(yōu)勢。無論是股權融資、債券融資還是衍生品，金融的本質是媒介，是資源配置、風險分散的媒介。傳統(tǒng)金融的人工成本和信息不對稱導致媒介成本高、效率低、信息不對稱。而互聯(lián)網金融邊際成本為零，媒介的價格優(yōu)勢凸顯。更為難能可貴的是，互聯(lián)網金融改變了信息的不對稱，在征信、大數據等工具的推動下，互聯(lián)網金融更加可信。三是互聯(lián)網金融更加便捷，第三方支付和移動支付已經成為不可阻擋的趨勢。已經應用的是支付寶的聲波支付和二維碼支付（盡管暫停）。但是更加科幻的手段包括指紋識別、紅膜識別、人臉識別、靜脈識別、聲紋識別等高科技手段將應用于互聯(lián)網金融之中。

可能很多人判斷，當下的互聯(lián)網金融，無論P2P、眾籌、網銷理財產品都是草根金融、屌絲金融，大宗交易仍要通過傳統(tǒng)機構來操作。也就是說，互聯(lián)網金融集中于底層，傳統(tǒng)機構服務于頂層，二者井水不犯河水。如果2013年還是這樣的判斷，2014年，我們已經從四大行限制快捷支付額度的事件中看到了“關公與秦瓊”的短兵相接。金融智庫僅僅從債券融資和股權融資的角度對金融模式進行了分類。并得出了三條基本結論。如下表： 

注：表格中的巨大，為巨大信用體量的金融實體（當然，巨大體量并非為自有資本金，而是融資所得，至于融資來源可能是巨大或者小微，融資方式可能是股權或者債權，為了模型簡化，此處不再追根溯源的討論后臺的信用鏈條）。表中的小微是指小微企業(yè)或者小微個體。

結論一：互聯(lián)網金融模式中無論投資方還是融資方必須有小微的存在，才能發(fā)揮長尾效應，互聯(lián)網金融不適合巨大個體之間的交易。但是也就說，除了巨大體量之間的交易外的金融模式都適合互聯(lián)網金融模式。（表中所有藍色的標注都是互聯(lián)網金融可以介入并帶來顛覆式變革的領域）

結論二：無論是股權融資還是債券融資，“小微→小微”金融模式適合互聯(lián)網構架交易平臺，也就是C2C模式。比如P2P網貸、眾籌等模式均依托于此。雖然互聯(lián)網金融能夠解決傳統(tǒng)金融中的信息不對稱，并能降低交易成本，開發(fā)海量粘性用戶，但是搭建平臺模式的天生缺陷是缺乏信用中介，需要依托投融資雙方依托于自己的判斷來選擇，在缺少征信系統(tǒng)這個基礎設施建設缺失的前提下，此模式基因中就帶有不確定因素。

結論三：無論“小微→巨大”或者是“巨大→小微”之間的金融模式，也就是B2C或者C2B模式。都需要互聯(lián)網公司或者傳統(tǒng)金融公司單獨充當投融資專業(yè)機構和信用中介，但更多的模式是互聯(lián)網企業(yè)和傳統(tǒng)金融機構合作充當專業(yè)機構和信用中介。由于第三方具備大數據、云計算能力，同時又提供了信用依托下的隱性擔保，所以信用風險更小?？梢园l(fā)展大數據金融、信息化金融機構、互聯(lián)網金融門戶等模式。

盡管第三方支付、P2P、眾籌，大數據金融、金融門戶等模式對傳統(tǒng)機構帶來了沖擊，但是正如《互聯(lián)網金融》一書中闡述的：互聯(lián)網金融和傳統(tǒng)金融并非對立，傳統(tǒng)金融的信息化金融機構也是互聯(lián)網金融六大模式之一。

信息化金融機構目前是傳統(tǒng)金融機構依托于互聯(lián)網技術，對業(yè)務流程、產品設計和渠道建設進行重構和再造，實現(xiàn)金融服務的電子化和信息化。目前發(fā)展主要集中于三大領域，一是傳統(tǒng)金融服務的電子化，目前中國各個銀行均涉獵了網上銀行、手機銀行、微信銀行，2013年，中國銀行的柜臺事物不超過40%。二是互聯(lián)網金融模式的創(chuàng)新，民生銀行的直銷銀行等模式，三是銀行電子商務，以建行善融商務為代表。更為前衛(wèi)的銀行早已進行了壯士斷腕的改革，平安的“壹錢包”；中信銀行聯(lián)合阿里和騰訊推出的虛擬信用卡，提出了“再造一個網上中信銀行”的理念；國金證券的傭金寶用“萬二”的傭金徹底消滅了券商的經紀業(yè)務。

如果說2013年是互聯(lián)網金融的春秋時代，2014則是戰(zhàn)國時代的近身肉搏。春秋時代的戰(zhàn)爭訴求是臣服，而戰(zhàn)國時代的目的是滅國。我們可以堅信，打破了時空限制的互聯(lián)網會更加顯現(xiàn)出馬太福音效應。市場格局中容不下那么多同質化的中介金融機構，正如人們的手機屏幕上容不下那么多同質化的APP一樣，傳統(tǒng)金融的媒介必將被互聯(lián)網金融所替換。無論是誰，面對顛覆者的挑戰(zhàn)，唯一能做的就是成為顛覆者，哪怕是顛覆自己！ 

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