近日，央行“不同尋常”的定向降準(zhǔn)決定，引起各方高度關(guān)注。預(yù)計(jì)此次降準(zhǔn)總共釋放7000億元人民幣。
此次降準(zhǔn)有兩大用意：其一，下調(diào)國(guó)有大型商業(yè)銀行和12家股份制商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率用以推動(dòng)“債轉(zhuǎn)股”；其二，下調(diào)郵政儲(chǔ)蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率，釋放約2000億元資金，用于支持相關(guān)銀行開(kāi)拓小微企業(yè)市場(chǎng)，發(fā)放小微企業(yè)貸款，進(jìn)一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題。
事實(shí)上，上述兩項(xiàng)措施的深意在于：紓緩去杠桿對(duì)企業(yè)帶來(lái)的沖擊。在當(dāng)前嚴(yán)監(jiān)管、打擊影子銀行和去杠桿的背景下，那些依賴融資和杠桿進(jìn)行過(guò)度擴(kuò)張的民企無(wú)疑受到較大沖擊。而此次定向降準(zhǔn)，將能為他們緩解燃眉之急，從而確保不發(fā)生“處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)”。
那么，定向降準(zhǔn)將如何推動(dòng)去杠桿？在去杠桿的過(guò)程中，銀行業(yè)面臨哪些問(wèn)題、如何調(diào)整策略、還需哪些政策支持？
當(dāng)前，宏觀經(jīng)濟(jì)去杠桿的格局正在逐漸生變?！耙环矫?，目前中國(guó)宏觀杠桿率，尤其是企業(yè)杠桿率仍然較高，去杠桿有利于防范金融風(fēng)險(xiǎn)，提高經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展能力，必須堅(jiān)持到底?！眹?guó)泰君安研究所全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家花長(zhǎng)春表示，“另一方面，去杠桿已取得明顯成效，重心轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性去杠桿，工作力度和節(jié)奏宜邊際放緩，貫徹穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，確保不發(fā)生‘處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)’。”
根據(jù)央行的降準(zhǔn)決定，7月5日起，下調(diào)5家國(guó)有大型商業(yè)銀行和12家股份制商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，用于支持市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目，同時(shí)撬動(dòng)相同規(guī)模的社會(huì)資金參與。在采訪中，多位專(zhuān)家表示，這將助力解決非金融企業(yè)杠桿高企的問(wèn)題。
同時(shí)，央行在同期也會(huì)下調(diào)郵政儲(chǔ)蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，主要用于拓展小微企業(yè)市場(chǎng)，緩解其融資難融資貴的問(wèn)題。多位專(zhuān)家表示，此舉將緩解去杠桿過(guò)程中小微企業(yè)的融資壓力，有效調(diào)整去杠桿結(jié)構(gòu)。
重心轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性去杠桿
杠桿高企是制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)的一大掣肘。對(duì)于銀行業(yè)而言，去杠桿也是當(dāng)前的一項(xiàng)重要任務(wù)。
以同業(yè)去杠桿為例，央行5月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，銀行業(yè)整體同業(yè)負(fù)債在5月末達(dá)到約15萬(wàn)億元，較去年末萎縮1.96萬(wàn)億元，減幅達(dá)11.53%。其中，五大行加郵儲(chǔ)銀行的同業(yè)負(fù)債在5月末達(dá)到2.18萬(wàn)億元，同比減少7700萬(wàn)元。而中小銀行的數(shù)據(jù)則更加完美，其同業(yè)負(fù)債在5月末達(dá)到12.82萬(wàn)億元，同比減少1.19萬(wàn)億元，創(chuàng)出近17個(gè)月以來(lái)的新低。
同時(shí)，銀行業(yè)同業(yè)資產(chǎn)在5月末為12.22萬(wàn)億元，較去年末的14.1萬(wàn)億元縮減1.88萬(wàn)億元，降幅達(dá)13.34%。
不過(guò)，去杠桿也存在著引發(fā)次生風(fēng)險(xiǎn)的可能性?！敖档拓?fù)債方面主要是通過(guò)控制表內(nèi)廣義貨幣M2供給、抑制表外資金供給和降低社會(huì)融資規(guī)模三種方式，總結(jié)起來(lái)就是減少對(duì)私人部門(mén)和企業(yè)部門(mén)注入的流動(dòng)性。”郵儲(chǔ)銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理步艷紅、經(jīng)濟(jì)學(xué)博士卜振興分析認(rèn)為，“負(fù)債規(guī)模的減小，會(huì)對(duì)依靠舉債經(jīng)營(yíng)的工業(yè)企業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響；而負(fù)債結(jié)構(gòu)的變化，也會(huì)使民營(yíng)中小企業(yè)壓力變大?！?/p>
這也引發(fā)了監(jiān)管部門(mén)的重視。在央行發(fā)布的《2018年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中，關(guān)于貨幣政策的表述調(diào)整為“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)”，與2017年四季度的報(bào)告對(duì)比，“調(diào)結(jié)構(gòu)”代替了“去杠桿”。
近日，央行發(fā)布的《中國(guó)區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告（2018）》也指出，要把握好結(jié)構(gòu)性去杠桿的力度和節(jié)奏，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。
“銀行業(yè)要堅(jiān)決支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，在做好風(fēng)險(xiǎn)防范的前提下，把握好結(jié)構(gòu)性去杠桿的力度和節(jié)奏，為我國(guó)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造適宜的信貸環(huán)境?！敝袊?guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)專(zhuān)職副會(huì)長(zhǎng)潘光偉表示。
平衡去杠桿與合理融資需求
作為本次定向降準(zhǔn)一個(gè)重要的方面，央行從禁止“明股實(shí)債”項(xiàng)目、撬動(dòng)社會(huì)資金、不支持“僵尸企業(yè)”等五個(gè)方面對(duì)降準(zhǔn)資金支持“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目進(jìn)行了約束。恒豐銀行研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任蔡浩、研究員高江表示，這有助于完成企業(yè)，尤其是國(guó)有企業(yè)的去杠桿。
“目前，我國(guó)非金融企業(yè)杠桿率高達(dá)131%，大量債務(wù)給企業(yè)帶來(lái)十分沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，再加上近期的企業(yè)利潤(rùn)不斷下滑，債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)不斷上升，對(duì)銀行的資產(chǎn)狀況也造成較大壓力。銀行的不良貸款率已經(jīng)上升到近十幾年來(lái)的最高水平。因此，為了降低企業(yè)杠桿率，處理銀行壞賬，‘債轉(zhuǎn)股’成為現(xiàn)實(shí)選擇。”中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融協(xié)創(chuàng)中心研究員李虹含分析說(shuō)。
在去杠桿的同時(shí)，也要緩解社會(huì)融資下行的壓力。數(shù)據(jù)顯示，今年5月，社會(huì)融資規(guī)模僅7608億元，不到4月份15605億元的一半。
“從結(jié)構(gòu)上看，委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)票據(jù)等非標(biāo)融資均大幅萎縮，同時(shí)債券融資也減少了434億元，與4月份增加近4000億元形成鮮明反差，特別是民營(yíng)企業(yè)債券違約明顯增多?！迸d業(yè)研究首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委、分析師李苗獻(xiàn)表示。
“在此種背景下，為實(shí)現(xiàn)‘?dāng)U內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)’的目標(biāo)，有必要保障實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理的融資需求。在影子銀行萎縮和債市融資難度加大的形勢(shì)下，要改變?nèi)谫Y環(huán)境偏緊的局面，‘寬信貸’將成為金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的主要渠道。”蔡浩、高江認(rèn)為。
“去杠桿，民營(yíng)企業(yè)受到的沖擊最大。這是一個(gè)負(fù)向循環(huán)。去杠桿導(dǎo)致其違約，降低了其獲取資金的可能性，導(dǎo)致違約事件爆發(fā)，從而進(jìn)一步降低其獲取資金的可能性?！辈狡G紅、卜振興表示，小貸公司貸款、銀行保理、互聯(lián)網(wǎng)金融公司貸款等幾種民營(yíng)與中小企業(yè)依賴的融資方式的全面萎縮，也給其帶來(lái)嚴(yán)重沖擊。
“此次定向降準(zhǔn)的目的之一，是進(jìn)一步支持小微企業(yè)融資。這也是落實(shí)6月20日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議精神的具體措施。在今年企業(yè)債券違約潮頻現(xiàn)的背景下，央行采用差別化的準(zhǔn)備金率和差異化的信貸政策，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)小微企業(yè)的信貸支持，增強(qiáng)對(duì)小微企業(yè)、‘三農(nóng)’等領(lǐng)域服務(wù)能力?！敝袊?guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員董希淼表示。
推進(jìn)去杠桿銀行業(yè)應(yīng)調(diào)結(jié)構(gòu)
“在實(shí)體經(jīng)濟(jì)去杠桿過(guò)程中，傳統(tǒng)‘兩高一?！袠I(yè)經(jīng)過(guò)兩年多的調(diào)整，優(yōu)勝劣汰、效果顯著，但是地方政府隱性債務(wù)、房地產(chǎn)行業(yè)的杠桿不降反升?！辈狡G紅、卜振興認(rèn)為，未來(lái)，針對(duì)房地產(chǎn)、‘兩高一?！?、地方政府等預(yù)算軟約束的行業(yè)，應(yīng)明確提出降杠桿目標(biāo)，采取針對(duì)性措施，控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步攀升，并與其他行業(yè)進(jìn)行隔離，避免出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)傳染，防止市場(chǎng)共振效應(yīng)出現(xiàn)明斯基時(shí)刻。
而在結(jié)構(gòu)性去杠桿進(jìn)一步推進(jìn)的過(guò)程中，李虹含認(rèn)為，銀行業(yè)等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)積極自查，調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，將收益和風(fēng)險(xiǎn)控制在合理水平。
首先，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格落實(shí)監(jiān)管規(guī)定，對(duì)發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題進(jìn)行嚴(yán)肅整改。完善流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)治理架構(gòu)，將同業(yè)業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)、托管業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)等納入流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)范圍，制定合理的流動(dòng)性限額和管理方案。采取有效措施降低對(duì)同業(yè)存單等同業(yè)融資的依賴度。并審慎開(kāi)展委外投資業(yè)務(wù)，規(guī)范開(kāi)展債券回購(gòu)和質(zhì)押融資，嚴(yán)格控制交易杠桿比率。
其次，要回歸金融機(jī)構(gòu)本質(zhì)，依照監(jiān)管要求開(kāi)展業(yè)務(wù)。自覺(jué)按照“回歸本源、專(zhuān)注主業(yè)、下沉重心”原則，確立科學(xué)的發(fā)展理念和戰(zhàn)略方向，依法合規(guī)開(kāi)展理財(cái)、信托等多元化業(yè)務(wù)，使信貸資金直接投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。
再次，要調(diào)整資產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，在資產(chǎn)配置方面，可減少長(zhǎng)期債券、非標(biāo)資產(chǎn)，增持高級(jí)信用債、城投債等合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)資產(chǎn)，減少代客理財(cái)和同業(yè)理財(cái)，增加國(guó)債等資產(chǎn)配置。
同時(shí)，應(yīng)注意風(fēng)險(xiǎn)防范，防止出現(xiàn)違約等情況發(fā)生，對(duì)去杠桿過(guò)程中可能出現(xiàn)的資產(chǎn)期限錯(cuò)配等問(wèn)題應(yīng)做好提前準(zhǔn)備。
